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螺纹钢 呈近强远弱格局

螺纹钢市场处于弱预期和强现实的博弈中,短期在强现实的支撑下,价格仍有上涨空间,但跟着弱预期的慢慢兑现,中期下行趋势延续。

十一长假过后,受产量回升以及市场对四时度需求预期消极的影响,螺纹钢期价走出一波下跌行情。10月下旬开始,需求韧性越过预期,叠加宏不雅利好,价格触底回升,截至11月15日,螺纹钢主力合约报收于3545元/吨,较11月初上涨178元/吨,涨幅为5.28%。

短期强现实支撑钢价

10月下旬以来钢材市场的反弹主要基于宏不雅利好、需求韧性以及电炉钢产量受限。短期来看,这些身分依然存在。

宏不雅方面,中美经贸摩擦缓和消息频传;11月初央行下调MLF利率5个基点,为2016年以来首度下调,且在举世流动性宽松的背景下,利率仍有下行空间。此外,2020年地方专项债提前扩容发行的消息,匆匆使市场宏不雅情绪显着好转。

需求方面,10月下旬以来,修建钢材需求体现出较强的韧性,全国修建钢材成交量保持在20万吨上方,一度达到24万吨;螺纹钢周度表不雅破费量在385万—411万吨,处于相对高位。别的,近期水泥和玻璃价格上涨以及10月地产贩卖增速转正、新开工面积攀升进一步增强了市场对修建行业景气度尚可的预期。

高基差也对螺纹钢期价形成支撑。截至11月15日,螺纹钢主力合约对现货的贴水已经扩大年夜至537元/吨,为年内次新高水平。需求韧性令螺纹钢现货坚挺,且2001合约间隔交割月仅一个半月,未来可能以期货涨幅大年夜于现货涨幅的要领修复基差。

中期弱预期打压钢价

短期螺纹钢价格仍将上涨,但中期不改下行趋势,缘故原由有六:

其一,采暖季限产力度可能不及预期。

10月中旬,《京津冀及周边地区2019—2020年秋冬季大年夜气污染综合管理攻坚行动规划》正式宣布,内容与收罗意见稿比拟变更不大年夜,但将PM2.5浓度匀称降幅和重度及以上污染天数同比降幅下调到4%和6%,而收罗意见稿平分手为5.5%和8%。生态情况部近来一次的新闻宣布会再次强调武断否决“一刀切”和“先停再说”的做法,但也强调了以更大年夜力度推进秋冬季大年夜气污染管理。9月末,唐山地区宣布钢厂评级规划,涉及C类的企业共29家,重污染气象时代其限产幅度在20%—55%。根据产能数据估算,采暖季唐山地区产能约缩减30%,低于当下50%的限产幅度。近期,我们在唐山地区调研时也懂得到,截至11月15日,当地钢厂均未收到政府限产文件,且估计今年限产力度不会比去年同期更严。是以,今年采暖季限产的幅度可能低于市场预期,未来1—2个月必要关注因气象状况和空气质量变更所激发的限产政策松紧程度对钢材供应的影响。

其二,电炉钢产量有所规复。

电炉钢资源是钢材资源曲线中较高的部分,其产量弹性较大年夜,成为影响螺纹钢供应的一个主要身分,而电炉钢利润阁下着临盆强度。近期,跟着螺纹钢价格的反弹,电炉钢利润规复到150元/吨。若利润继承规复,则势必刺激电炉钢产量开释。截至11月15日当周,全国电炉钢开工率为55.81%,较前一周回升3.35个百分点,为继续5周下降后的首次回升。

其三,贸易商冬储立场审慎。

除十一长假时代小幅累库外,10月钢材库存基础延续8—9月的去化态势,且近几周降幅慢慢扩大年夜。而11月之后,必要关注的是冬储何时启动。影响中下流冬储的主要身分是当前价格水平、对未来的预期以及资金资源。

历史数据注解,平日,每年11—12月钢价在经历一轮大年夜幅下跌后,社会库存开始累积。与此同时,钢价呈现企稳迹象。2016年、2017年两年该规律不是很显着,主如果袭击地条钢和环保限产所致。今朝,贸易商在当前价位下冬储意愿并不强,多半要在现货价格下跌300元/吨阁下才会斟酌冬储。

此外,明年春节比拟今年春节提前约10天,而春节的提前意味着节前的冬储光阴较短。现阶段,贸易商冬储尚未启动,一旦下流需求走弱,就可能呈现钢厂被动累库的环境。

其四,出口回流冲击海内市场。

今年以来,外洋经济整体走弱,钢材需求显着回落,价格持续下跌,国内外价差倒挂幅度靠近历史高位。今朝,我国与中东地区的钢坯价差在74美元/吨,仅比2018年同期略低。价格倒挂对海内市场的冲击体现在出口回流和入口增添上。

自清除地条钢开始,钢材出口不停呈回流态势,前年出口量削减3300万吨,去年削减591.6万吨,今年1—10月钢材出口5509.4万吨,同比下降331.9万吨。入口方面的压力体现在钢坯上。根据最新公布的数据,9月,海内钢坯入口量为36.6万吨,环比8月增添10.5万吨,为继续第3个月环比回升。除已经入口的量外,在途的钢坯数量也较大年夜,估计在70万—100万吨,到港光阴在11月下旬到明年1月初。届时,将对钢材市场形成必然冲击。

其五,房地产下行压力增大年夜。

房地产和基建为螺纹钢的主要下流行业。5月以来,房地产投资增速迟钝回落,但扣除地皮购置用度后的房地产投资继续5个月回升,注解存量施工是支撑房地产市场的主要动力。

不过,受房地产调控政策从紧以及房地产企业融资限定的约束,企业拿地积极性减弱,前10个月地皮购置面积降幅达16.3%,加之截至9月棚户区改造的义务已经完成94.8%,后期地皮购置面积将延续下滑态势,这将带动新开工面积继承下行,进而拖累房地产投资。

其六,四时度基建难有好转。

在逆周期调节政策感化下,5月以来,基建投资增速出现弱反弹态势,部分对冲房地产投资下滑的影响。不过,未来1—2个月,基建投资增长空间有限,这主要受资金面偏紧的制约。今朝,基建主要资金滥觞均不及预期,只管9月国务院常务会议提出提前下达明年新增专项债的部分额度,但新增额度要到明年事首?年月才能应用。

综合来看,短期内,在宏不雅面利好、需求存在韧性以及高基差的影响下,螺纹钢价格仍有必然上涨空间,不扫除上冲3650元/吨一线的可能。而中期内,供应端,采暖季限产禁止“一刀切”,当前钢厂利润尚可,后刻日产力度或不及预期;需求端,在当前价位下,贸易商冬储审慎,螺纹钢价格下行趋势没有改变,建议逢高沽空。

(作者单位:东海期货)

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